월덱스를 공부하다가 알게 된 경쟁사인 케이엔제이에 대해서도 공부를 해보려고 한다.
케이엔제이는 월덱스와 비슷한 링제품이 주력 상품인데, 마진이 더 좋은 SiC로 링을 만든다.
젬미니는 반도체와 디스플레이 비율을 75% 대 25% 정도로 보던데, 어쨌든 지금은 SiC 링이 주요 밥줄인듯하다.
자회사 써키트플렉스를 통해서 전장용 FPCB도 한다는데, 아직은 지켜봐야 할듯하다.
실적을 살펴보면…
작년대비 올해는 매출액과 영업이익이 많이 늘어날 전망이다.
재무를 살펴보니 자본도 증가하지만 부채도 많이 증가했네…
현금 흐름을 살펴보니 작년과 재작년에 투자를 많이 하면서 부채가 많이 증가한 것 같다.
젬미니한테 물어보니 디스플레이 장비 보다 SiC 쪽으로 사업을 키울려고 투자를 많이 했다고 한다.
이를 통해서 작년부터 지표가 작년부터 좋아지는 것을 보니 긍정적으로 보이긴 하네…
2024년과 2025년 사이, 케이엔제이는 주력 제품인 **SiC 링(실리콘 카바이드 링)**의 생산 능력을 확대하기 위해 대규모 시설 투자를 집중적으로 단행했습니다. 주요 내용은 다음과 같습니다.
1. 신규 시설 투자 및 생산 라인 증설
- SiC 링 생산 능력 확대: 2024년부터 2025년까지 경기도 화성 사업장을 중심으로 SiC 링 제조 설비를 대폭 확충했습니다. 이는 반도체 미세화 공정 확대로 인해 수명이 길고 내열성이 강한 SiC 부품 수요가 급증한 것에 대응하기 위한 목적이었습니다.
- 아산 신공장 가동 본격화: 충남 아산에 위치한 신규 공장의 설비 반입과 가동이 이 시기에 본격화되면서, 전체적인 생산 케파(CAPA)가 이전 대비 약 1.5배 이상 늘어난 것으로 파악됩니다.
2. 사업 구조 재편을 위한 투자
- 장비에서 부품 중심으로: 과거 디스플레이 장비 매출 비중이 높았으나, 2024년을 기점으로 수익성이 높은 반도체 소모성 부품(SiC 링) 중심의 사업 구조로 완전히 전환되었습니다. 이를 위해 장비 부문 인력을 부품 부문으로 재배치하거나 관련 R&D 투자를 늘렸습니다.
- 자회사 및 전장 사업 확장: 자회사 써키트플렉스를 통해 자동차용 FPCB(연성회로기판) 생산 라인을 고도화하는 등 전장 부문으로의 포트폴리오 다변화에도 투자가 이루어졌습니다.
3. 투자 배경 및 기대 효과
- 애프터마켓 점유율 확대: 케이엔제이는 반도체 제조사에 직접 납품하는 ‘애프터마켓’ 시장의 강자입니다. 이번 투자를 통해 글로벌 반도체 기업들의 고단화 낸드(NAND) 공정 수요를 흡수하여 매출 규모를 1,000억 원대로 키우려는 전략을 실행 중입니다.
- 수익성 개선: 영업이익률이 20~30%에 달하는 고부가가치 제품 생산에 집중 투자함으로써 기업 전체의 이익 체질을 강화하려는 의도가 반영되어 있습니다.
요약하자면, 지난 2년은 케이엔제이가 ‘디스플레이 장비 회사’에서 ‘글로벌 반도체 SiC 부품 전문 기업’으로 도약하기 위한 대규모 설비 투자와 사업 전환의 핵심 시기였다고 볼 수 있습니다.
고객사도 다양해서 앞으로 매출이나 이익은 더더욱 좋을 것 같다.
1. 반도체 부문 (SiC 링 등)
- 삼성전자: 2019년 협력사 등록 이후 공급 물량이 지속적으로 늘고 있으며, 최근에는 가장 비중이 큰 핵심 고객사로 자리 잡았습니다.
- SK하이닉스: 회사의 초기 성장을 이끈 주요 고객사로, 과거에는 협력사를 통해 공급했으나 현재는 직거래 비중을 높여가고 있습니다.
- TSMC (대만): 글로벌 파운드리 1위 기업인 TSMC에도 제품을 공급하며 기술력을 인정받고 있습니다.
- SK실트론(구 SK솔믹스), 원익IPS, 주성엔지니어링: 국내 주요 반도체 소재 및 장비사들에도 부품을 납품합니다.
- 해외 고객: 일본의 교세라(Kyocera), 대만의 반도체 업체들, 그리고 중국 내 주요 파운드리 및 IDM 기업들을 고객사로 두고 있습니다.
2. 디스플레이 부문 (장비)
- 삼성디스플레이: 오랜 기간 엣지 그라인더(Edge Grinder) 등의 장비를 공급해 온 핵심 파트너입니다.
- 중화권 업체: 중국의 BOE, CSOT(TCL), HKC, 이노럭스(Innolux) 등 세계적인 패널 제조사들이 주요 고객입니다. 최근에는 중국 시장 내 점유율을 바탕으로 대규모 공급 계약을 체결하기도 했습니다.
차트를 보면 최근에 고점을 찍고 하락한 뒤 60일선을 지지하고 다시 상승할 모양세다.
작년대비 주가는 두배 넘게 올랐지만, 올해 영업이익이 24년 대비 3배 정도 되고, 계속 성장하는 회사이기 때문에 조정이 오면 모아가도 좋지 않을까 하는 생각이 든다.
최근 수급을 보니, 외국인과 기관이 계속 팔고 있다. 차트와 수급을 보면서 조금씩 분할매수 해봐야지~~ ^^
끝~~!!!