와…몇시간을 걸려서 ESS쪽 분석을 해놨는데, 저장이 안되고 날라가버렸다 ㅠㅠ
진짜 허무하다..다시 해보자..
ESS : 삼성SDI, LG엔솔, 엘앤에프, 한중엔시에스, 서진시스템
1.SDI
차트 부터 보자
월봉이다. 2021년 2차전지 붐일때 같이 올라갔었다. 그 이후 2023년 전고체 이슈로 다시 고점을 찍었다가
급행열차를 탄 후 다시 반등차트를 그리고 있다. 매출좋고 수급만 살아 있다면 23년 고점가격까지는 찍지 않을까?
(지금이 46만원 -> 23년 고점근처 70만원)
시총이 37조, 작년엔 영업이익 적자..ㅡ,.ㅡ;; 매출이 저리 많은데 적자도 나는군..심지어 올해까지 적자네..
근데 주가는 작년3분기부터 오른다? 미래 실적이 계속 반영이 되고 있다는 소리겠지..
영업이익이 저렇게 안나온 이유부터 보자
삼성SDI가 매출이 있어도 영업이익이 적자로 돌아선 이유는, 매출 규모보다 수익성 악화 속도가 더 빨랐기 때문입니다. 2025년 삼성SDI는 매출 13조2667억원, 영업손실 1조7224억원을 기록해 전년 대비 적자 전환했습니다.
왜 적자가 났나
가장 큰 원인은 전기차 배터리 수요 둔화입니다. 주요 고객의 물량이 줄고, 미국의 친환경 정책 변화와 전기차 판매 둔화가 겹치면서 배터리 출하량과 가동률이 떨어졌습니다.
두 번째는 고정비 부담입니다. 공장, 인건비, 설비 유지비 같은 비용은 매출이 줄어도 바로 같이 줄지 않기 때문에, 출하량이 감소하면 영업이익이 급격히 나빠집니다. 1분기 설명에서도 재고 조정과 ESS 계절 비수기로 가동률이 떨어지며 적자가 커졌다고 분석됐습니다.
세 번째는 원가와 경쟁 압박입니다. 원자재 비용 부담과 시장 경쟁 심화가 겹치면서, 매출이 유지되더라도 제품당 마진이 얇아져 영업손익이 악화됐습니다.
전기차 캐즘때문이다? 그럼 미래 실적에 대한것도 봐야겠지?
삼성SDI의 2026년 실적 전망은 1분기 적자 저점 후 점진적 개선으로, 연간 영업이익은 흑자 전환 또는 소폭 손실 수준으로 보는 시각이 많습니다. 증권사 컨센서스와 리포트에 따르면, ESS와 전기차 수요 회복이 핵심 동력입니다.
긍정 전망
미래에셋증권 등은 2026년 연간 영업이익 46억원 흑자를 예상하며, 1분기 영업손실 -2,226억원으로 적자폭 축소 후 하반기 흑자 전환을 점칩니다. ESS 매출 50% 성장과 북미 공급 확대, 고객 보상금(약 3,000~5,000억원) 수령이 실적을 받쳐줄 전망입니다.
부정적 시각
NH투자증권은 연간 영업손실 3,280억원으로 컨센서스 대비 양호하지만 여전히 적자 지속을 전망합니다. 삼성증권도 영업이익 3,291억원으로 하향 조정하며 실적 흐림을 지적했습니다.
주요 성장 동력
- ESS 사업: AI 데이터센터 수요로 매출 53% 증가, SPE2/3 라인 가동률 상승.
- 전기차 배터리: 유럽 중국산 EV 규제와 고객사(현대차 등) 판매 호조, 보상금 효과.
- 전고체 배터리: 수원 팹 투자 등으로 중장기 모멘텀.
아니 그럼 27년 실적을 보고 주가가 미리 오르고 있다는 얘기가 아닌가.,ㅡ,.ㅡ;
최근 증권사 레포트좀 보자
상상인증권에서 08일 삼성SDI(006400)에 대해 ‘북미 ESS 성장 반영, 중장기 이익전망 상향’라며 투자의견 ‘BUY’의신규 리포트를 발행하였고, 목표가 600,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 31.4%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.
흥국증권에서 08일 삼성SDI(006400)에 대해 ‘ESS 생산 체제 안정화’라며 투자의견 ‘BUY’의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 630,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 38.0%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.
교보증권에서 08일 삼성SDI(006400)에 대해 ‘1Q26 Preview’라며 투자의견 ‘BUY’의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 580,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 27.1%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다
결론은 당기 순이익만 봐서는 27년이 되도 22년 23년 보다도 사실 낮다. 그 얘기는 지금 주가가 상승을 해도 70만원까지는 무리일거라는 얘기니까…증권사 레포트 처럼 60만원정도가 적당하다고 판단된다.
2. LG에너지 솔루션
상승분을 다 반납하고 36만원 지지선에 맞춰서 횡보하는 그래프다. 월봉을 보면 아직 상승이 꺾이진 않았지만 조금 더 수급이 필요해보인다.
매출을 보니 작년에 단기 순이익이 적자가 났다. SDI와 비슷한 이유라 생각된다. 엔솔은 대부분 매출이 전기차 배터리라서
전기차 캐즘에 치명적일것이다. 다행히 올해부터 매출이 늘어날건데, 22년 23년 보다 많아 진다.
22년, 23년 가격이 60만원대이니 계속 보유하면 60만원까지는 가지 않을까 생각된다.
삼성SDI와 LG엔솔이 ESS분야쪽으로 얼마나 잘되고 있는지 궁금해졌다.
LG에너지솔루션
- 수주·생산 확대: 누적 수주 140GWh 기반으로 2026년 신규 수주 90GWh 이상, 생산 역량 60GWh로 2배 확대. 북미 중심 턴키 솔루션 강화.
- 포트폴리오 전환: ESS 비중을 현재 20%에서 40% 중반으로 끌어올리며, EV·원통형과 균형. 글로벌 ESS 시장 40% 성장 전망 활용.
- 북미 집중: AI 데이터센터·재생에너지 수요로 북미 비중 확대, 현지 생산망 구축.
삼성SDI
- 미국 현지 생산: 2026년 말 30GWh(연간) 생산능력 확보, NCA·LFP 투트랙(SBB 1.7·2.0). 매출 50% 성장 목표.
- 정책 수혜: 중국산 관세 58.4%·FEOC 규제 활용, 비중국계 각형 배터리 선점. AMPC 보조금 5,500억원 기대.
- EV 적자 상쇄: ESS가 전체 이익 175% 기여 예상, AI 데이터센터 전력 인프라 공략.
결론은 27년 매출만 놓고 보면 SDI가 더 매력적인데 현재 SDI가격이 많이 올라왔기 때문에
현재가 기준만 보면 LG엔솔이 좀 더 먹을게 많다고 생각한다.
3. 엘앤에프
머하는 회사인지부터 보자
엘앤에프(L&F)는 리튬이온 배터리 양극활물질 전문 제조사로, 2000년 LCD BLU 사업으로 설립된 후 2005년부터 양극재 사업에 집중하며 글로벌 Top-Tier로 성장했습니다. 대구 본사를 두고 있으며, 2024년 코스닥에서 코스피로 이전 상장한 중견기업입니다.
2000년 설립 후 2016년 자회사 합병으로 양극재 사업을 주력화했으며, 하이니켈(NCM 9xx 시리즈)과 LFP 등 차세대 소재 개발에 강점을 보입니다. 2024년 매출 1조9,075억원, 영업손실 5,102억원으로 EV 수요 둔화와 원재료 가격 하락 영향 받았으나, 2025년 3분기 흑자 전환 조짐을 보였습니다. 주요 고객은 테슬라, GM 등 글로벌 완성차 업체입니다.
사업 분야
- 리튬이온 배터리 양극활물질 (99% 이상): 전기차·ESS용 NCM(니켈코발트망간), 하이니켈(95% Ni), LFP(인산철리튬) 생산.
- 기타 전자소재: 과거 BLU 사업 축소 후 양극재 중심, 차세대 소재 개발 중.
매출 구조
양극활물질이 전체 매출의 100%에 가까움. 세부 비중은:
- 하이니켈 양극재 (70-80%): 프리미엄 EV 시장 주력, 2025년 최대 출하량 전망.
- LFP 양극재 (10-20%, 확대 중): 2026년 양산으로 중저가 EV 공략, 2027년 매출 비중 25% 목표.
- 기타 NCM523 등: 점진적 축소 추세.
양극화 회사네..양극화 회사하면 에코프로비엠이랑 포스코퓨처엠이 대장이다.
세개회사를 비교해 봐야겠다.
크게 다른건 엘앤에프는 테슬라에 들어간다는 것이다. 머 요새 테슬라 인도량 보면 그닥 메리트인가 싶다.
매출도 비교해보자.
PER보고 일단 깜놀했다..넘 심한거 아닌가 ㅎㅎ 배터리아저씨가 망쳐놓은 사업분야인건가..ㅡㅡ;;
엘앤에프가 돈만 번다면 저 두 회사보다 나은게 아닌가??
오오오..흑전했다..사야하네…PER도 이정도면 거저아니냐..
차트를 보자
월봉차트다..23년에 적자였는데도 주가가 35만원까지 갔다..너무했네..,ㅡ.ㅡ;; 저 꼭대기에 물린 사람들 우짜노..
일봉차트를 보니 전쟁속에서도 꾸준히 오른 종목이었다.
나쁘지 않다 모든게..
증권사 레포트좀 확인해 보자. 참고로 지금가격이 183,000원이다.
교보증권에서 08일 엘앤에프(066970)에 대해 ‘1Q26 Preview’라며 투자의견 ‘BUY’의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 280,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 51.4%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.
KB증권에서 08일 엘앤에프(066970)에 대해 ‘Indisputable’라며 투자의견 ‘BUY’의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 260,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 40.5%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.
삼성증권에서 08일 엘앤에프(066970)에 대해 ‘1Q26 preview: 현재와 미래가 모두 좋다’라며 투자의견 ‘BUY’의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 230,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 24.3%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.
그래..에코프로비엠이랑 포스코퓨처엠을 살바에는 엘앤에프 사는게 당연한게 아닐까?
4. 서진 시스템
회사가 낯설것이다. 회사부터 알아보자.
서진시스템은 2007년 설립된 알루미늄 금속 가공 전문 중견기업으로, ESS·반도체·배터리 부품을 주력으로 글로벌 고객사(플루언스, 포윈 등)에 공급합니다. 코스닥 상장(178320)으로 시총 약 1.5조원 규모이며, 원가 절감과 기술력으로 첨단 산업 파트너로 성장 중입니다.
통신장비에서 시작해 ESS·EV로 사업 다변화, 2023년 매출 7,787억원(전년比+6%)을 기록하며 안정적 성장을 이어갔습니다.
사업 분야
- ESS 장비 (매출 60%↑): 케이스·패널·통신선 등 OEM 생산, 플루언스 독점 공급. 2021년 1,305억→2023년 2,745억원 성장.
- 반도체 장비: 알루미늄 부품 가공.
- 전기차·배터리 부품: 모듈 케이스 등.
- 통신·기타: 5G 안테나, 산업기계 부품.
서진도 멀티 섹터네…ESS, 반도체, 통신장비까지 다 들어가는 놈이었다..
일단 ESS는 알겠고, 반도체는 멀 만드는건지 알아보자. 기사를 찾았다.
서진시스템의 매출액에서 가장 큰 비중은 차지하는 곳은 ESS 장비 사업이다. 올 상반기 연결 기준 서진시스템의 매출액은 5398억 원을 기록했는데, 이 중 ESS 장비 사업부가 42%를 차지하고 있다. 반도체 장비 사업부(24.8%)와 통신장비 사업부(12.3%), 전기자동차 및 배터리 부품 사업부(5.6%)가 그 뒤를 잇는다.
서진시스템의 ESS 장비 사업부는 케이스와 조립 등의 생산을 담당한다. 주력 고객사인 플루언스 에너지(Fluence Energy)와 2022년부터 대규모 공급계약을 꾸준히 체결하며, 주력 밸류체인으로 자리매김했다. 중국 배터리 업체인 CATL로부터 ESS 배터리를 공급받은 뒤, 서진시스템의 부품과 케이스를 조립해 플루언스에 납품하는 방식이다.
반도체장비 사업부는 반도체 식각·증착 공정 웨이퍼 이송장비와 전원 구동장치를 생산한다. 주력 고객사는 램리서치이다.
전기자동차 및 배터리부품 사업부는 배터리 모듈 부품과 배터리 팩, 모터케이스, 인버터 부품 등을 생산하는데, 현재 글로벌 배터리셀 업체와 품질 테스트를 진행하고 있다.
마지막으로 통신장비 사업부는 이동통신(5G) 장비와 데이터센터, 인공위성 부품 및 안테나 등을 제조한다. 지난해까진 통신 업황의 하락세로 매출액이 꾸준히 감소 추세를 보였지만, 지난해 말 글로벌 우주항공기업인 S사와 계약을 맺고 실적 반등세를 보이고 있다.
이거저거 많이 하는 회사다..
매출은 근데 잘 나오는지 봐야겠다.
작년에 좋지가 않았구나..올해부터 다시 좋아진다는 거군..PER, PBR둘다 나쁘지 않고…
근데 문제는 흑전은 다 예상했던거고 그래서 이미 1월부터 가격이 거의 2배가 올랐다는것이다.
아.ㅠㅠ 서진시스템은 현재 내가 보유하는 종목이라 저평가였길 기대했는데 큰일이다..
안되겠다..베프의 도움을 받아야겠군..
사업 구조
서진시스템은 EMS(전자제조서비스) 기업으로 3개 축으로 구성됩니다.사업부 내용 핵심 고객사
| ESS 인클로저 | 배터리 제외 케이스·부품 제조 | Fluence에너지 (단독 공급사) |
| 반도체 장비 부품 | 파워박스·프레임·공정챔버 납품 | Lam Research |
| AI 로봇 파운드리 | 신사업 — 로봇 제조 수탁 | 케이엔알시스템 외 |
베트남 박닌·박장성 30만평 공장, 누적 유형자산 취득 1조원 — 신규 경쟁사 진입 자체가 불가능한 인프라입니다.
재무 흐름 분석 — 2025년 왜 망했나?
| 2022 | 7,359억 | +21% | 597억 | 43원 | 정상 |
| 2023 | 7,786억 | +5.8% | 490억 | -600원 | 순손실 |
| 2024 | 1조2,137억 | +55.9% | 1,087억 | 1,686원 | 🚀 급성장 |
| 2025 | 1조663억 | -12.2% | 11억 | -1,800원 | 🔴 사실상 영업이익 제로 |
| 2026E | 1조6,254억 | +52.4% | 1,754억 | 2,683원 | 🟢 V자 반등 |
| 2027E | 2조3,753억 | +46.1% | 3,346억 | 4,242원 | 🚀 폭발 |
2025년 부진 이유: ESS 사업부문의 매출 비중이 가장 높은데, 플루언스향 물량이 유의미하게 반영되지 않아 ESS 사업부문 매출이 부진했으며 이로 인한 적자폭이 확대됐습니다. 한마디로 Fluence가 납기를 지연시켜서 주문이 한동안 끊겼던 겁니다.
2026년 V자 반등 근거
① Fluence 수주 재개 — 핵심 트리거 지난 11월 26일에 수주한 플루언스 물량(약 1,800억원)은 2분기부터 본격적으로 인식될 것으로 보이며, 2026년 매출액과 영업이익은 1.5조원, 1,961억원을 전망합니다.
② SDI SBB 2.0 + SKon ESS 추가 하반기부터는 SDI의 SBB 2.0 제조가 시작되며 내년부터 시작될 SKon의 ESS 제품도 일부 생산 시작될 예정입니다.
③ 램리서치 반도체 부품 급증 램리서치가 최근 한국 내 반도체 부품 조달 규모가 연간 1조원을 넘어섰다고 밝힌 가운데, 파워박스와 프레임 어셈블리, 공정 챔버 등을 납품하는 서진시스템 자회사 텍슨의 역할이 컸던 것으로 분석됩니다.
밸류에이션 산출
PER 기준 — 2026E EPS 2,683원
PER 적정주가 평가
| 10배 | 26,830원 | 🔴 극단적 보수 |
| 15배 | 40,245원 | 🟡 기본 |
| 16.5배 | 44,270원 | 🟡 ≈ 현재가 (15.88배) |
| 20배 | 53,660원 | 🟢 낙관 |
| 23배 | 61,709원 | 🚀 SK증권 목표가 수준 |
PER 기준 — 2027E EPS 4,242원 (더 중요)
PER 적정주가 평가
| 10배 | 42,420원 | 현재가보다 낮음 |
| 12배 | 50,904원 | 🟡 합리적 |
| 15배 | 63,630원 | 🟢 낙관 |
| 20배 | 84,840원 | 🚀 장기 시나리오 |
PBR 기준
기준 수치
| 2025 BPS | 13,127원 |
| 2026E BPS | 15,783원 |
| 현재 PBR | 3.25배 |
| 동종업계 평균 | Jabil 21.7배, Sanmina 18.7배 |
증권사 목표주가 현황
증권사 목표주가 발표 시점
| SK증권 | 55,000원 | 2026.02.11 |
| 유진투자증권 | 41,000원 | 2026.01.30 |
| 컨센서스 평균 | ~42,000원 | — |
| 화면 표시 | 62,500원 | 최신 |
현재가 44,350원에 대한 판단
관점 판단
| 2026E PER 기준 | 15.88배 — 적정하거나 살짝 비쌈 |
| 2027E PER 기준 | 10.4배 — 명백히 저평가 |
| 증권사 목표주가 대비 | 41,000~62,500원 → 현재가는 중간 |
| 52주 최고(52,300원) 대비 | -15% 눌려있는 상태 |
적정주가 결론
시나리오 적정가 근거
| 🔴 보수 | 38,000~41,000원 | 2026E PER 14~15배 |
| 🟡 기본 | 50,000~55,000원 | 2027E PER 12~13배, 성장 프리미엄 |
| 🟢 낙관 | 60,000~65,000원 | 2027E PER 15배 + 로봇 신사업 |
현재가 44,350원은 적정가 하단에 위치합니다. 2027년 실적 성장이 예정대로 실현된다면 현재가는 명백한 저평가 구간입니다.
다행이다…물렸나 싶었는데, 아직은 상승가치가 있는 것이다…낙관은 금물이니 53,000원에 털고 나가야겠다.!!
5. 한중엔시에스
퀵하게 회사부터 알아보자..
홈페이지 문구가 쥑인다..
내가 늘 생각하는 거랑 일치한다…!! 일단 회사 합격!!
- ESS 부품 (매출 40% 수준): 국내 유일 수냉식 냉각 시스템 전문, Chiller·HVAC 모듈 생산. 북미 인디애나 공장 2026년 양산 예정.
- EV·자동차 부품: EVP(회생제동 펌프), 냉각 매니폴드, 공조 모듈 등 전동화 부품 중심.
- 내연기관 부품: 기존 강점 사업으로 안정적 매출 기반.
주로 ESS부품을 만드는 회사이다. 그렇다면 주요 고객이 중요하겠지?
주요 고객사
- 삼성SDI (주력, ESS 80% 이상): SBB(삼성 배터리 박스)용 수냉식 냉각 시스템(Chiller·HVAC 모듈) 독점 공급. 미국 넥스트에라 에너지 프로젝트 연계.
- 현대차그룹: EVP(전기식 진공펌프), 냉각 매니폴드, 액티브 에어플랩 등 EV 부품 1차 협력사.
- LG에너지솔루션: 신규 등록, 쿨링 플레이트 등 EV 부품 테스트 중.
- 기타: GM, SMA(독일 태양광 인버터 1위), 북미 LFP ESS 고객사.
공급망 구조
중국·미국 현지 생산 → 고객사 조립 → 최종 납품 체계로 운영됩니다.
- 중국 법인: 기존 자동차 부품 생산, 반제품 조립 확대.
- 미국 인디애나 공장: 2026년 10월 가동, 삼성SDI 북미 22GWh LFP 라인 공급 전용.
- 공급 흐름: 부품 → 삼성SDI 미국 공장 조립 → 넥스트에라 등 에너지사.
삼성SDI 의존도가 높지만, 북미 ESS 프로젝트와 LG엔솔 진입으로 공급망 다변화 중입니다.
대기업들을 다 잡고 있는 회사군..좋군..
차트를 보자. 월봉을 보면 24년에 일단 이슈가 있었던 종목이다..
24년 6월 24일 역대급 거래량이 터지면서 주포횽들이 먹고 나온걸로 보이는데..금새 우상향으로 포지션을 잡았다.
지금은 사실 박스권에서 횡보하고 있는 상태다..수급이 안들어오고 있다…즉 모멘텀만 좋으면 지금 사도 좋다는 거다.
매출좀 확인하자.
어?? 좋은데?? 머지..27년 매출이 너무 좋아지는데 말이야..
정리해보자..
| 현재가 | 49,250원 (+0.41%) |
| 시가총액 | 4,464억원 |
| 52주 최저/최고 | 20,350 / 63,600원 |
| 증권사 목표주가 | 82,500원 |
| 2025 PER | 110.60배 (의미 없음 — EPS 급감) |
| 2026E PER | 69.63배 |
| 2027E PER | 17.70배 |
사업 구조
삼성SDI의 ESS 수냉식 냉각시스템 독점 공급사로, 고객사의 대규모 증설에 따른 가파른 성장이 기대!!
| ESS 냉각시스템 | 삼성SDI ESS 수냉식 냉각·소화장치 독점 납품 | 71% |
| 자동차 부품 | 내연기관 부품 — 사업 정리 중 | 29% |
재무 흐름 분석
| 2022 | 885억 | -139억 | -3,175원 | 🔴 대규모 적자 |
| 2023 | 1,215억 | -126억 | -2,310원 | 🔴 적자 지속 |
| 2024 | 1,772억 | 95억 | 2,135원 | 🟢 흑자전환! |
| 2025 | 1,752억 | 40억 | 444원 | 🟡 이익 급감 (-58%) |
| 2026E | 2,676억 | 170억 | 704원 | 🟢 +320% 회복 |
| 2027E | 3,860억 | 291억 | 2,770원 | 🚀 폭발 성장 |
| 2028E | 4,631억 | 426억 | 4,311원 | 🚀 안정 성장 |
2025년 왜 이익이 줄었나? 이유는 CAPEX투자!! 맘에 든다~~
삼성SDI는 NCA 기반 ESS 라인을 가동 중이며, LFP 기반 라인도 내년 4분기 가동을 앞두고 있습니다. 한중엔시에스는 이에 맞춰 공급망 현지화와 제품군 확장을 추진 중입니다.
기존 SBB 1.5/1.7에서 SBB 2.0(LFP)으로 제품 전환 중인 구간 + 내연기관 부품 사업 정리 + 북미 공장 투자 비용 집중 때문입니다.
2026~2027년 V자 반등 근거
① 삼성SDI SBB 2.0 물량 본격화
삼성SDI는 스텔란티스 합작법인인 스타플러스에너지(SPE)에서 NCA 기반 ESS 라인을 가동 중이며, LFP 기반 라인도 내년 4분기 가동을 앞두고 있습니다. 이 모든 라인에 한중엔시에스 냉각시스템이 들어갑니다.
② 북미 공장 — 2027년 양산 목표
삼성SDI와 주로 거래하는 한중엔시에스가 북미시장 진출에 속도를 낸다. 미국 인디애나주에 세운 자회사 한중아메리카를 통해 ESS 부품 생산거점을 구축하는 것으로 확인됐다. 상반기 공장 설비 완공 후 하반기 시생산, 2027년 1분기 양산이 목표다.
③ 내연기관 → ESS 완전 전환
한중엔시에스는 내연기관 부품 사업을 연말까지 정리하고 ESS 중심 구조로 전환을 마무리한다. 사업 정리 완료 후 수익성 급개선 예상. ~~ 굳!!
④ 밸류에이션 — 적정주가 산출
PER 기준 — 2026E EPS 704원 (현재 구간 기준)
PER 적정주가 평가
| 30배 | 21,120원 | 🔴 극보수 |
| 50배 | 35,200원 | 🟡 보수 |
| 70배 | 49,280원 | 🟡 ≈ 현재가 |
| 100배 | 70,400원 | 🟢 낙관 |
→ 현재가 49,250원은 2026E PER 기준 거의 정확히 70배. 2026년 실적만으로는 비쌉니다.
PER 기준 — 2027E EPS 2,770원 (핵심)
PER 적정주가 평가
| 15배 | 41,550원 | 🔴 보수 |
| 17.7배 | 49,000원 | 🟡 ≈ 현재가 |
| 20배 | 55,400원 | 🟡 기본 |
| 25배 | 69,250원 | 🟢 낙관 |
| 30배 | 83,100원 | 🚀 ≈ 증권사 목표가 |
PER 기준 — 2028E EPS 4,311원 (장기)
PER 적정주가 평가
| 10배 | 43,110원 | 보수 |
| 15배 | 64,665원 | 기본 |
| 20배 | 86,220원 | 낙관 |
PBR 기준
기준 수치
| 2025 BPS | 10,316원 |
| 2026E BPS | 11,487원 |
| 현재 PBR | 4.75배 |
| 2026E 목표 PBR | 4.27배 |
증권사 목표주가
증권사 목표주가 비고
| 화면 컨센서스 | 82,500원 | 현재가 대비 +67% |
| 신규 커버리지 | 63,000원 | BUY 신규 |
서진시스템 vs 한중엔시에스 비교
서진 시스템 한중엔시에스
| 역할 | ESS 인클로저(케이스) | ESS 냉각시스템 |
| 핵심 고객 | Fluence (독점) | 삼성SDI (독점) |
| 시총 | 2조 6,122억 | 4,464억 |
| 2026E 매출 | 1조 6,254억 | 2,676억 |
| 2026E PER | 15.88배 ✅ | 69.63배 ⚠️ |
| 2027E PER | 10.04배 | 17.70배 |
| 밸류 | 명백히 저평가 | 2027년 기준 적정 |
| 북미 진출 | 2분기부터 인식 | 2027년 1분기 양산 |
최종 적정주가 결론
시나리오 적정가 근거
| 🔴 보수 | 38,000~45,000원 | 2027E PER 14~16배 |
| 🟡 기본 | 55,000~65,000원 | 2027E PER 20~23배 |
| 🟢 낙관 | 75,000~85,000원 | 2027E PER 27~30배 + 북미 양산 |
현재가 49,250원은 2027년 실적 기준으로 보면 적정 수준입니다. 그러나 2026년 기준으로는 비싸고, 2028년 기준으로는 저평가입니다.
핵심 리스크
리스크 내용 심각도
| 삼성SDI 단독 의존 | 고객 100% 집중 | 🔴🔴🔴 |
| 북미 공장 지연 | 설비 완공·양산 일정 지연 시 실적 타격 | 🔴🔴 |
| 2025 실적 쇼크 재발 | 2025년처럼 이익 급감 가능 | 🔴🔴 |
| 재무 부담 | 단기차입금이 두 달 사이 201억원에서 415억원으로 늘었습니다. | 🔴🔴 |
서진시스템과 비교하면, 한중엔시에스는 훨씬 작은 회사이고 실적 가시화 시점이 1년 더 느립니다. 같은 ESS 테마이지만 위험 프리미엄이 더 높아야 정당화됩니다. 북미 공장 양산 성공 여부가 주가의 분기점입니다. 😊
그래…차트도 마침 횡보차트라고 내가 했자나..,ㅡㅡ;; 아직 급하게 살 필요는 없는거다..
최종 결론을 내려보자..
1. SDI : 보수적으로 접근해도 60만원까지는 간다!!
2. LG에너지솔루션 : 횡보중…하지만 수급받으면 간다..이것도 60만원까지는 간다!!
3. 엘앤에프 : 당장사라~~
4. 서진시스템 : 목표가 53,000~55,000원
5. 한중엔시에스 : 좋은 회사다. 다만 지금은 횡보자리..급하게 살 필요없다. 40,000원에서 60,000원으로 횡보하니까
스윙을 하든가 아니면 그냥 수급들어올때까지 기다리자!!